高盛中國二十年“魅影”追蹤(轉錄發載)(轉錄發載)

高盛中國二十年“魅影”追蹤
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    21世紀經濟報道 朱益平易近 深圳報道
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    焦點提醒:有一句市場行銷語:鳴做“始終被模擬,從未被超出”,假如把這句市場行銷詞改為“始終在攫取從未被戳穿”,興許也合用於某些國際投行。當然瞭,咱們沒有說這必定是指高盛,可是還原高盛在中國20年的“魅影”,咱們望到瞭一個在國際上翻雲覆雨的頂級投行,是怎樣在中國如許一個成長中國傢瘋狂攝取好處,它所領有的權利甚至超公司 設立 地址出瞭國傢和法令的鴻溝。
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  以是,康奈爾年夜學金融學傳授黃明稱“高盛在美國的問題不是年夜問題,其更年夜的問題在中國”並不是言過實在,而是恰到好處。
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    美國證券生意業務委員會(SEC)的告狀,讓高盛道德誠信停業,並在很是短的時光內涵寰球墮入八面受敵的逆境。
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    4月19日,英國輔弼佈朗率先批駁高盛——華爾街最年夜的投資銀行“道德停業”,但願英國金融羈系機構查詢拜訪被美國證監會告狀的高盛團體。
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    4月20日,英國金融辦事羈系局(FSA)吊銷高盛副總裁法佈裡斯·托爾雷倫敦金融城登錄生意業務執照,同時公佈將同SEC一起配合,開端正式就欺詐案中觸及英國銀行的8.41億美元喪失對高盛英國倫敦分部的營業鋪開查詢拜訪。
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    4月21日,德國總理默克爾提出,在美國證券生意業務委員會(SEC)對高盛團體的欺詐指控得出成果以前,但願德國當局暫時休止向高盛團體提供新營業,而德國金融羈系局早在此前兩天就已聯結美國證券生意業務委員會,追求得到無關高盛團體與德國產業銀行(IKB)之間關系的細節信息。
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    統一日,法國經濟部長拉加爾德表現,鑒於美國高盛遭受欺詐指控,法國羈系政府值得對此鋪開周全查詢拜訪。
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    絕管高盛被泰西當局羈系部分周全圍殲、一片喊打,但它在中國的際遇仍是相稱幸福的,其擔任中國農業銀行H股IPO牽頭主承銷商沒有任何變化松動動靜泛起,雖在期間有多傢國際年夜行遊說中國當局將高盛從中國農行主承銷商名單中剔除。
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    那麼,混跡中海內地市場曾經近20年的高盛,真的值得如許信賴嗎?
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    中心國資委金融衍生品參謀、康奈爾年夜學及長江商學院金融傳授黃明在越洋德律風中向記者表現,“高盛在美國的問題不是年夜問題,其更年夜的問題在中國。”
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    超公民待遇
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    2004年12月, 中國證監會批準由北京高華證券有限責任公司(下稱“高華”)和高盛(亞洲)有限責任公司(下稱高盛)配合建立中外合資券商——高盛高華證券有限責任公司(下稱高盛高華),註冊資源8億元人平易近幣,高盛持股33%,高華持股67%。
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    當高盛高華獲準建立時,時任高盛團體董事長兼首席履行官、後出任美國財長的亨利·鮑爾森已經欣慰若狂的表現,“這一具備裡程碑意義的事務標志著高盛將在中國翻開衝動人心的新篇章。”
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    從外貌上望,高盛高華是一個中規中矩的中外合資券商,高盛在此中的持股比例不外33%,亨利·鮑爾森為什麼會對這傢貌似平凡的合資公司予以這般之高的評估呢?
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    本來是高盛高華,高盛不只曲線拿到瞭運營周全證券營業的派司,此中包含一般合資券商不克不及涉足的A股掮客營業;並且繞過瞭羈系層不答應建立外資獨資券商的規則,又使得合資公司在現實上處於高盛的掌控之下。
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    高華名義上為100%的中資券商,現實上其公司註冊資源金完整來自高盛的貿易存款。
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    2004年9月,國傢發改委批準方風雷等6人,向高盛借用國際貿易存款9775萬美元(折合人平易近幣8.04億元),存款用於建立高華證券公司的股權投資。 高華註冊資源10.7億元,高盛的貿易存款足以支撐方風雷等6人團公司 註冊 地址隊取得對該公司的盡對控股位置。
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    據《北京文娛信報》其時報道,高盛向6人團隊提供的存款具備抉擇權,一旦政策答應,高盛可收購該團隊在高華的控股權,從而徹底把持高華及高盛高華。
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    高華經批準的運營范圍為,證券的代表生意;代表證券的還本付息、分成派息;證券代保管、鑒證;代表掛號開戶、證券的自營生意;證券的承銷及證券投資徵詢(含財政參謀);以及證監會批準的其餘營業,批準時領有兩個業務部,分離是北京金融年夜街證券業務部和上海長樂路證券業務部。
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    高盛高華經批準的運營范圍為:股票(包含人平易近幣平凡股、外資股)和債券(包含當局債券、公司債券)的承銷;外資股的掮客;債券(包含當局債券、公司債券)的掮客和自營;以及證監會批準的其餘營業。
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    高盛高華和高華公司背地的現實把持人均為高盛,這般一來,高盛不只規避瞭中外合資券商外資持股比例的下限限定比例,並且在中國境內既可以開鋪A股掮客營業,又可以拓鋪所謂的外資股的掮客營業, 名義上中外合資券商高盛高華的獲準建立,讓高盛在中國境內得到瞭其它國際投行、海內券商無奈無奈企及的超公民待遇。
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    事實證實,高盛曲線入進中海內地市場的戰略很是高超,不只取得瞭一傢中國投行的治理和財政把持權,並且一舉奠基瞭高盛在中國境內年夜型投行名目的主導位置,創建瞭一個又一個裡程碑,安然保險、復興通信、路況銀行、中國石油(後續股票出售)、中國銀行、中海油海外上市等具備寰球影響的皇冠級IPO融資名目被悉數支出高盛囊中。
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    許多業內子士以為,高盛高華的審批隻是個特殊個例,個中啟事在於高盛為匡助海南證券重組“捐錢”,捐出的5.1億元人平易近幣重要用於歸還海南證券調用的客戶包管金。
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    發人深思的是,高盛的捐錢固然緩解瞭其時中國問題券商處理的燃眉之急,但這傢隻是情勢上合乎中法律王法公法律的中外合資證券公司,卻享用著“超公民待遇”。
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    PE投資灰幕
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    中國海內券商PE直投試點直到2009年5月才真正年夜規模鋪開。然而高盛早在三四年前、甚至更早時光就曾經在海內無阻暢通。
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    2007年7月12日, 被譽為中國礦業明珠和資本之王的西部礦業(601168)盛大上市,這是高盛首例A股市上市公司PE股權投資案例。
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    僅僅一年前的2006年7月20日,高盛以每股3元的费用從西部礦業前股東春風實業公司受讓3205萬股。2007年4月8日,西部礦業召開2006年年度股東年夜會,決定以2006年12月31日該公司股份總數32,050萬股為基數,以資源公積金按每10股轉增12股,以法定公積金按每10股轉增3股,以未調配利潤按每10股送紅股35股等方法年夜比例向整體股東送股。轉增和送紅股後,高盛持有西部礦業的股權,從3250萬股猛增至19230萬股。
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    2009年3月5日,西部礦業發佈通知佈告,稱2008年8月7日至2009年 3月3日,Goldman Sachs Strategic Investments (Delaware) L.L.C.(下稱 Goldman Delaware)) 經由過程上海證券生意業務所集中生意業務體系發售所持西部礦業公司119,150,000股股份,所減持股份占公司總股本的5%。該次減持後,高盛仍持有公司股票73150000股,占總股本的3.0697%。若按減持期間市場均價8.67元盤算,高盛累計套現10.3億元。
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    高隆重規模減持之時,恰逢寰球金融危機迸發、A股市場雪崩,西部礦業股價亦從汗青最低價68.5元最低跌至5.30元,許多人以為高盛是在割肉年夜甩賣。實則否則,高盛持股西部礦業1.923億股的所有的投資本錢隻有9610萬元,以減持市值和持股本錢盤算,單單西部礦業5%股權減持就已所有的歸收投資,且取得瞭投資歸報高達974.3%的驚人暴利,而此時中國股市的投資者倒是創痕累累、災民遍野。
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    有業內子士測算,在享用西部礦業現金付出股利和超年夜比例送轉增股後,高盛每股投資本錢僅為0.34元。
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    西部礦業上市前超年夜比例贈股分成年夜有將公司榨幹吃凈之嫌,不只這般,高盛在突擊參股西部礦業的經過歷程中還存在顯著的蹊蹺之處。
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    《西部礦業株式會社初次公然刊行上市招股仿單》公然表露信息顯示:2006年7月20日,春風實業公司(下稱春風實業)與Goldman Delaware 簽署瞭 《股權讓渡協定》,春風實業公司公司批准將其持有的本公司的10%股份共計3205萬股讓渡給Goldman Delaware。
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    但高盛團體有限公司全資子公司Goldman Delaware直到2006年7月24日才依據美國特拉華州法令於註冊成立,一傢公司尚未符合法規存續便在中國境內大肆收購A股上市公司股權。兒子比父親更早面世,此舉著實令人側目,人們不由要感觸高盛的手眼通天。
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    高盛在受讓西部礦業股權方面還存在顯著的好處運送。
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    春風實業為2003年西部礦業初次定向增發時的9傢投資者之一,該公司以每股3元的费用認購瞭3250萬股。然而到瞭2006年7月,春風實業竟然在西部礦業上市前夕按原價一分錢不賺地悉數轉給高盛。
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    在西部礦業上市前,除瞭高盛從春風實業受讓股權外,另有多起股權讓渡事務產生,高盛受讓股權费用顯著低於其餘股東受讓费用。
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    2006年7月5日,維維團體株式會社將所有的股權讓渡給上海尚安實業有限公司,每股讓渡费用為7.9元;2006年7月7日,湖北鴻俊投資有限公司將股權讓渡給北京安瑞盛科技有限公司,每股股讓渡價為 9.06元;2006年8月31日,公司建立倡議股東之一鑫達金銀開發中央將股權讓渡給北京安康橋投資有限公司,讓渡费用是每股10.5元;2006年9月1日,華寶信托將其所有的股權(現實受害報酬公司第一年夜股工具礦團體3303名外部員工,2004年6月11日以每股3元费用從西礦團體收購西部礦業10%共計3205萬股股權)讓渡給西礦團體的费用是8.69元。
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    春風實業為一傢在境外噴鼻港註冊的公司,西部礦業在招股仿單中並未表露背地的現實把持人是誰,該把持人與西部礦業、高盛之間是否存在聯繫關係關系外界也一律不得而知。
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    業內子士對此剖析論斷為,春風實業和高盛之間的生意業務顯示出兩邊存在非統一般的好處關系,存在兩種可能:一是春風實業公司自己便是高盛團體完整把持的影子公司,需求在公然上市前翻牌;二是春風實業公司和高盛團體之間存在特殊好處商定,假如前者不受後者把持,那麼生意業務兩邊的念頭將十分明白,便是高盛為春風實業公司偷逃增值稅、所得稅提供便當。
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    然而,這還不是高盛參股西部礦業最嚴峻的問題,更為嚴峻的是,高盛從春風實業手中受讓的股權涉嫌不妥贏利,春風實業於2003年介入西部礦業定向增發涉嫌違規增發、國有資產平沽。
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    2003年,西部礦業與春風實業等9傢境表裡投資者簽訂《西部礦業株式會社定向增資擴股合同書》,由其認購西礦定向增發的共計19000萬股新股,認購费用為每股3元。
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    西部礦業定向增發禮聘的資產評價中介機構為北京中科華管帳師firm 有限公司(下稱中科華),資產評價基準日為2003年6月30日,2003年11月28日中科華向西部礦業出具的《資產評價講演書》(中科華環評報字[2003]052號)。
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    然而,回味無窮的是 ,中科華的評價講演直至2006年9月29日才被青海省國資委以青國統[2006]194號文及所附《國有資產評價名目存案表》追認評價行為有用,增資擴股實現在先,國資主管部分追認在後,此中有什麼貓膩呢?
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    本來是西部礦業定向增發最基礎沒有嚴酷執行《國有資產評價治理措施》,措施明白規則:國有資產評價依照申請立項、資產追查、評定預算、驗證確認步伐入行;國有資產治理行政主管部分應該自收到占有單元報送的資產評佑成果講演書之日起四十五日內組織審核、驗證、協商,確認資產評價成果,並下達確認通知書。
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    而資產評價講演的有用運用刻日僅為一年,青海省國資委過後追認的評價成果早於2004年11月29日掉效, 有誰包管這般執行國有資產評價無關規則,不會令國有資產不被低估平沽呢。
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    讓人震動的是,不只西部礦業定向增發沒有完整執行國有資產評價治理規則,甚至連其禮聘的資產評價中介機構中科華,不單沒有礦權評價標準,甚至對西部礦業國有資產評價存在龐大漏掉。
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    2003年西部礦業運作定向增發時,中科華賣力全體資產、欠債和凈資產的價值評價, 其對西部礦業有形資產價值評價的詳細方法如下: 截至2003年6月30日止,西部礦業有形資產賬面價值為8004.9萬元,調劑後賬面價值8004.9萬元,評價值8004.9萬元。
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    記者其時查詢拜訪發明,截至2007年7月23日,領土資本部和中國礦業評價協會網站宣佈的《礦業權評價機構78 傢》及《中國礦業權評價師協會行使職權會員單元名錄》中,都沒有中科華。
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    《探礦權采礦權評價治理暫行措施》及《礦業權出讓讓渡治理暫行規則》:讓渡國傢出資造成的探礦權、采礦權,必需依法入行評價,並由國務院地質礦產主管部分對其評價成果依法確認;探礦權、采礦權出讓是指探礦權、采礦權掛號治理機關向申請探礦權、采礦權的平易近事主體授予探礦權、采礦權的行為;各級地質礦產主管部分依照法定統領權限出讓國傢出資勘查並曾經探明礦產地的礦業權時,應委托具備國務院地質礦產主管部分認定的有礦業權評價標準的評價機構入行礦業權評價。
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    記者還曾就將有形資產賬面價值作為評價值是否公道向領土資本部法令法例專線徵詢,無關專傢對此答復是,“評價機構在對礦權入行評價時不克不及簡樸將賬面價值轉成評價值,如許做不屬於公道評價。”
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    改制上市顯著存在硬傷的西部礦業居然能順遂經由過程證券發審委、中國證監會審核,這是不是與高盛特殊成分無關呢?
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    高盛PE投資醜聞還不止觸及西部礦業這一傢,近期被中國證監會立案查詢拜訪的雙匯成長(000895)亦與高盛有染,策略投資者高盛早在2007年就曾年夜幅減持股份,雙匯成長直至2009年12月14日才對外發佈廓清通知佈告。
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    高盛參股雙匯成長當前,從2003年到2008年,雙匯成長的業務支出和凈利潤增長率分離是262.28%和160.46%,但同期其總資產和股權權益僅分離為43.50%和38.47%。自2004年起曾經持續四年分成凌駕利潤的60%,此中以2006年與2007年最甚,分成方案均為每10股派8元,此中2006年度現金分成41084.4萬元,2007年度現金分成48479.59萬元,分離占昔時合並報表凈利潤88%和86%。2008年比例有所歸落,每10股派6元,但仍占凈利潤52%。
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    雙匯成長的分成方法與西部礦業上市前股份瘋狂擴張的做法一模一樣,不管在什麼情形下,高盛總能以各類方法令其在華投資好處膨脹到極致。
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    進主雙匯成長前,高盛已領有雙匯在肉制品畛域的最年夜競爭者雨潤食物團體的13%股權,如若收購雙匯成長勝利,將象徵著高盛同時領有中國兩年夜肉制品團體股份,其時業內子士一致擔憂,收購雙匯後來,高盛更將入一個步驟“獨霸”中國肉類加產業,商務部原條法司副司長郭京毅則變相力挺高盛,“不是每個行業都觸及經濟安全,一傢火腿腸生孩子企業的並購,與經濟安全的關系不年夜。”
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    高盛收購雙匯會否獨霸中國肉類加產業曾經不再主要,主要的是,高盛收購雙匯這一潛伏要挾壟斷中國肉類加產業的舉措得以被商務部順遂審批,此中因素回味無窮。
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    設局國企
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    近日,康奈爾年夜學、長江商學院金融學傳授,《美國經濟評論》編委黃明揭曉題為“高盛亞洲所為遙超外鄉”的評論,以為高盛衍生品事務涉訴不令人不測,國際投行在美國復雜衍生孩子品市場上的所作所為,與其在亞洲市場上的某些行為比擬,隻能算是小巫見年夜巫。
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    黃明傳授明白指出,“高盛在與中航油(新加坡)的生意業務經過歷程中觸及的問題要遙比在外鄉的問題嚴峻得多。”
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    2003年下半年開端,在高盛新加坡傑潤公司(J.ARON)的悉心指點下,中航油大批賣出原油的望漲期權,後來又不停補倉,在吃虧的泥潭中越陷越深。
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    2004年1月26日,中航油與生意業務敵手高盛簽訂瞭第一份重組協定,兩邊批准收場後面的期權生意業務而重簽一份更年夜的合約。依據協定,中航油在平倉後,買入瞭更年夜的賣出期權。但自2004年1月簽訂重組協定至昔時6月,油價並未如中航油預期的上漲,反而一漲再漲。到二季度,因期貨發生的吃虧已高達3000萬美元。中航油再次抉擇“後挪”,在6月28日同生意業務敵手高盛訂立第二份重組協定,風險成倍擴展。
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    而在此期間,高盛則間接作為中航油的第二年夜生意業務敵手,踴躍做多國際油價,與今朝美國SEC指控高盛欺詐案比擬更是有過之而無不迭。在美國華爾街,高盛隻是遮蓋與投資者好處嚴峻沖突的龐大信息,在中航油事務上,身為中航油石油期權生意業務投資參謀的高盛, 本身黑暗反向操縱,其間的好處沖突越發赤裸、猛烈。
  設立 公司 地址
    2004年年末,中航油(新加坡)在與高盛的復雜衍生孩子品生意業務中巨虧40多億元 ,在入行公司債權重組時,高盛新加坡傑潤公司竟然冠冕堂皇地成瞭中航油的主要債務人之一。
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    此時,舉國上下隻是一味地訓斥中航油賣力人陳久霖給國傢形成嚴峻喪失的頑劣投契行徑,不經意間放過瞭暗算中航油的高盛。
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    高盛再度與海內浩繁國企上市公司簽署原油期權套保合約。
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    絕管早在2001年6月,中國證監會、國傢經貿委等多個部分結合頒佈《國有企業境外期貨套期保值營業治理措施》,明令國有企業境外期貨營業,隻能入行套期保值,不克不及入行投契生意業務。
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    2008年12月,高盛與深南電(000037.SZ)簽署的兩份油價對賭協定率先曝光。
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    2009年4月15、16、17日,海內三年夜航空公司南邊航空(600029.SH)、西方航空(600115.SH)、中國國航(601111.SH)先後頒佈2008年年度講演,分離吃虧48.29億元、139.28億元、91.49億元,算計吃虧279.06億元。
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    西方航空因高達139.28億元巨虧墮入財政困境,以至於在2008年年度講演宣佈當日便戴上瞭ST帽子,為瞭拯救危局,一度傳出ST東航意欲以告狀高盛等七年夜國際投行的方法,來追求所謂對賭協定的從頭修訂,雖ST東航告狀未能終極付諸步履,但高盛問鼎亦成為不爭事實。
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    深南電與高盛的好處紛爭,並沒有跟著兩份國際油價期權合約的終止而一筆勾銷。
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    2009年12月29日,深南電發佈龐大事項入鋪通知佈告,稱收到傑潤公司來函,該函稱自2008年11月12日起,兩邊在不影響權力的基本長進行瞭協商,但未能告竣息爭,要求公司當即付出因公司守約而給傑潤公司形成的喪失79,962,943美元以及自2008年1商業 登記 地址1月6日起截至2009年11月27日發生的利錢3,736,958.6美元,算計83,699,901.66美元。假如公司不所有的付出前述金錢,傑潤公司保存提告狀訟的權力,而不再入一個步驟通知。與此同時,傑潤公司又發給公司一封信函,建議分十三期付款、免去利錢、隻付出79,962,943美元的息爭方案。
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    時至本日,不少仁慈的國人都以為,石油100多美元時,沒有人會想到這麼短時光內能跌到40美元,包含高盛也應當沒有想到,但這一望法倒是很是過錯的。
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    自20世紀80年月前期紐約、倫敦兩年夜期貨生意業務所成立,石油期貨生意業務後來,石油费用的訂價權曾經從歐佩克逐漸轉移到瞭華爾街,高盛、摩根士丹利、花旗團體和JP摩根年夜通是當當代界四傢介入石油期貨的最年夜玩傢,而高盛又是這一輪石油费用回升中的最年夜贏傢。
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    美國金融危機周全迸發後,國際原油费用從147美元最低跌至30多美元。在這輪原油暴漲中,JP摩根年夜通、高盛團體、巴克萊銀行及摩根士丹利把持瞭石油商品失期生意業務頭寸的約70%。
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    早在2007年11月份,高盛首席經濟學傢Jan Hatzius揭曉一份非對外的題為《The Sub-prime Mess》研討講演,具體剖析瞭美國次貸危機和可能形成的影響,精確猜測瞭美國的金融危機和經濟闌珊。而高盛其時也已開端周全做空,並於2007年得到汗青最高的利潤。
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    高盛經由過程第一份合約將這個傳導時光安排為10個月後,也便是2008年3月到昔時12月尾,此刻望來,很是精準。
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    無奈否定的是,高盛同深南電簽署合同時,就已精確預感石油费用行將崩盤,而深南電和其餘中資企業則或自動或被動地成為對賭對象。
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    面臨高盛的天價索賠和最初通牒,深南電仍表現,要繼承與高盛傑潤堅持商量和溝通,絕最年夜盡力爭奪和談解決爭議,美國SEC曾經正式告狀高盛瞭,創痕累累的中國國企還在預備為其時的陷阱支付價錢,區別是但願少付一點。咱們迄今無奈得知這些國有企業甘為魚肉的真正的因素是什麼。
  【海角博客】本文地址http://blog.tianya.cn/blogger/post_show.asp?BlogID=2712754&PostID=23516892&idWriter=33148477&Key=185215864

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